Citi 반도체·소프트웨어 섹터 핵심 분석

Citi 반도체·소프트웨어 섹터 핵심 분석

Semis Roundtable & Software Roundtable 주요 정리

최근 Citi가 발표한 반도체·소프트웨어 섹터 라운드테이블 내용은 글로벌 AI 인프라 공급망과 메모리 시장의 흐름을 읽는 데 매우 중요한 시사점을 제공합니다. 메모리 가격 급등, 엔비디아 실적 기대치, 장비주의 구조적 성장 전망, 그리고 소프트웨어 기업들의 AI 수혜 가능성이 집중적으로 논의됐습니다.

아래에서는 전체 내용을 투자자 관점에서 보기 쉽게 정리했습니다.

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🔍 1. 마이크론(MU): DRAM 가격 급등이 만든 강한 모멘텀

최근 DRAM 가격이 폭발적으로 상승하며 **마이크론(MU)**에 대한 기대감이 크게 확대됐습니다.

▣ 긍정적 시각(강세론)

• CQ4 DRAM 가격 +40% 상승, CQ1에도 두 자릿수 상승 전망.
• 가격 상승이 강하게 이어질 경우 6~9개월 내 분기 EPS 10달러,
  연환산 EPS 40달러까지 가능하다는 전망 등장.
• 연환산 EPS 40달러 기준이라면 PER 10배 중후반을 받을 수 있다는 분석.

▣ 우려 요인(약세론)

• 메모리 가격 급등 → PC·스마트폰 수요 둔화 가능성.
• CY27 실적 둔화 가능성도 일부 투자자들이 언급.

▣ 핵심 촉매

• 곧 예정된 CFO 발표에서 긍정적 사전 실적 발표(Pre-Announcement) 가능성에 주목.

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🔍 2. 엔비디아(NVDA) 실적 기대: 시장의 기준이 더 높아졌다

AI 시대의 절대 강자인 엔비디아는 이번 실적 발표를 앞두고 투자자들의 기대감이 매우 높아진 상태입니다.

▣ 시장이 기대하는 수치

• 10월 매출 약 570억 달러(컨센서스 550억 달러 대비 상회 예상)
• 1월 가이던스 620~640억 달러 전망
  • 컨센서스: 618억 달러 → 이미 상향되고 있음

▣ 주가 상승 조건

• 가이던스 640억 달러 이상
• 블랙웰(Blackwell) + 루빈(Rubin) 아키텍처 관련 5000억 달러 규모 전망 언급
• 대만 공급 확대 신호

▣ 주가 하락 조건

• 1월 가이던스 630억 달러 미만
• 총이익률(GM) 기대치 하회
• 메모리 가격 상승이 마진에 불리하다는 언급

엔비디아는 실적 자체보다 가이던스와 AI 로드맵 발언이 주가 방향을 좌우할 가능성이 큽니다.

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🔍 3. 기타 AI 반도체 기업 동향

▣ 브로드컴(AVGO)

• AI 수요 확대 속에서
  경영진의 신규 성장동력 발굴 능력에 대한 신뢰도가 매우 높음.

▣ AMD

• Investor Day 이후 긍정적인 흐름 지속.
• 다만 MSFT·ORCL 등의 활용도/반응을 확인해야 한다는 의견 존재.
• “150 → 250달러는 쉽지만, 300달러 돌파는 쉽지 않다”는 분위기.

▣ 마벨(MRVL)

• 광통신(Optical) 부문 실적은 강할 전망.
• 하지만 Trainium 3 개발 경로 불확실성으로
  80~100달러 박스권 탈출이 쉽지 않다는 평가.

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🔍 4. 반도체 장비(Semi Caps) & 아날로그 시장

▣ 반도체 장비(WFE)

• 2026~2027년 WFE 시장 최대 1,250억 달러 전망이 강화되며
  장기 성장 스토리가 명확하게 자리 잡는 단계.
• 주요 장비사(LRCX·KLAC·AMAT)가 2026 상반기 시장을 보수적으로 언급해 오히려 리스크가 낮아졌다는 평가.

▣ 선호도 순위

ASML > LRCX / AMAT > 중소형 > KLAC

▣ 아날로그(Analog)

• 자동차·산업용 수요는 여전히 혼조.
• 중국 업체와의 경쟁 심화가 부담으로 존재.
• 그중에서는 **ADI(Analog Devices)**가 상대적으로 가장 안정적 선택지로 평가.

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🔍 5. 소프트웨어 라운드테이블: MDB·SNOW가 압도적 강세

소프트웨어 투자자들은 연말까지 가장 오를 가능성이 높은 종목으로 **MongoDB(MDB)**와 **Snowflake(SNOW)**를 꼽았습니다.

▣ MongoDB(MDB)

• CEO 교체 후 투자심리 개선.
• 이전 분기 Atlas 성장률 29% → 이번 분기 30%+ 성장 기대.
• 긍정적 Pre-Announcement가 모멘텀 강화.

▣ Snowflake(SNOW)

• “AI 시대의 소프트웨어 승자”라는 인식이 강함.
• 이번 분기 3~4% 수준의 실적 비트(Beat) 가능성.

▣ 기타 소프트웨어 종목

• Datadog(DDOG): OpenAI 관련 오버행 우려.
• Workday(WDAY): CRM 대비 선호도 높음.

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📌 Citi 투자의견 요약

Buy
MDB, SNOW, ADSK, PANW, RBRK, ESTC, CRWD, INTU, ZS, MNDY, HUBS, DDOG,
MU, NVDA, ORCL, MSFT, AVGO, MRVL, ASML, AMAT, LRCX, KLAC, ADI, TXN

Neutral
WDAY, OKTA, CRM, AMD

Sell
INTC

 

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📊 반도체·소프트웨어 기업별 핵심 정리 표

▣ 반도체 & 메모리 / AI 반도체

기업	섹터	핵심 포인트	투자 포인트	Citi 의견
Micron (MU)	메모리(DRAM·NAND)	DRAM 가격 CQ4 +40%, CQ1 두 자릿수 상승 전망	6~9개월 내 분기 EPS $10 가능성 / 연환산 EPS $40 기대	Buy
NVIDIA (NVDA)	AI GPU	10월 매출 570억 달러 예상 / 1월 가이던스 620~640억 달러 수준	Blackwell·Rubin 관련 성장 기대 / 가이던스가 주가 방향 결정	Buy
Broadcom (AVGO)	AI ASIC·네트워크	경영진의 신규 성장동력 발굴 능력 신뢰도 높음	AI 인프라 수요 수혜 지속	Buy
AMD	AI GPU	Investor Day 이후 긍정적이지만 Big Tech 반응 확인 필요	150→250달러는 가능성 높지만 300달러는 부담	Neutral
Marvell (MRVL)	광통신·AI NIC	Optical 강세 예상 / Trainium 3 불확실성	80~100달러 박스권 이번에도 유지될 가능성	Buy
ASML	반도체 장비(EUV)	장비업계 최선호 / 2026~27 WFE 성장 혜택	구조적 성장 수혜 최대 기업	Buy
LAM Research (LRCX)	장비	2026 상반기 성장 보수적 → 리스크 완화	장비주 내 선호도 상위	Buy
Applied Materials (AMAT)	장비	장비주 전반 강한 구조적 성장 기대	2026~27 WFE 확대로 업황 견조	Buy
KLA (KLAC)	검사 장비	단기 모멘텀은 제한적	그러나 2027 투자 사이클 수혜 예상	Buy
Analog Devices (ADI)	아날로그	10월 실적 무난하나 가이던스는 계절적 둔화	중국 경쟁 심화 속에서도 가장 안정적 선택지	Buy
Texas Instruments (TXN)	아날로그	자동차·산업 수요 혼조	장기 안정성은 유지	Buy
Intel (INTC)	CPU/Foundry	경쟁력 약화 평가	시장 점유율 하락 우려 지속	Sell

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▣ 소프트웨어 / 클라우드 / AI 플랫폼

기업	섹터	심 포인트	투자 포인트	Citi 의견
MongoDB (MDB)	NoSQL DB	CEO 교체 후 센티먼트 개선 / Atlas 성장 30%+ 기대	연말까지 가장 강한 모멘텀 예상	Buy
Snowflake (SNOW)	클라우드 데이터	소프트웨어 내 AI 최상위 승자	이번 분기 3~4% 실적 비트 기대	Buy
Datadog (DDOG)	모니터링	OpenAI 관련 오버행 우려	실적은 안정적	Buy
Workday (WDAY)	HR SaaS	CRM 대비 선호도 높음	중기 성장 지속 전망	Neutral
Salesforce (CRM)	CRM	성장 둔화 우려 반영	안정성은 있으나 모멘텀 약함	Neutral
Okta (OKTA)	보안	회복세지만 성장 가속은 제한	안정적이지만 대형주 대비 매력 제한	Neutral
Palo Alto Networks (PANW)	보안	AI 보안 수요 수혜	지속 성장 기업	Buy
CrowdStrike (CRWD)	보안	AI 기반 보안 플랫폼 강점	강한 수주 지속	Buy
HubSpot (HUBS)	CRM	중소기업 대상 강한 모멘텀	구조적 성장 지속	Buy
Intuit (INTU)	회계 소프트웨어	안정적 성장 추세	고밸류지만 실적 탄탄	Buy
Elastic (ESTC)	검색/로그 분석	AI 검색 수요 증가	성장 속도 점진적 개선	Buy
Autodesk (ADSK)	3D 설계	구독 기반 매출 안정	장기 성장 가능	Buy

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📘 요약 포인트

• 반도체 Top Picks: MU, NVDA, ASML
• 장비주 선호도: ASML > LRCX·AMAT > 중소형 > KLAC
• AI 소프트웨어 Top Picks: MongoDB(MDB), Snowflake(SNOW)
• 유일한 Sell 의견: Intel(INTC)

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🔎 밸류에이션 및 추정치 흐름

▣ ADI

• 10월 실적은 소폭 상회 전망.
• 다만 계절성(LSD 수준 감소)을 반영해 FY26 추정치를 하향.

▣ MU

• DRAM 가격 랠리 지속 시
  6~9개월 내 분기 EPS 10달러 가능성.
• 연환산 EPS 40달러 기준으로
  PER 10배 중후반까지 상향 여지.

▣ NVDA

• 10월 매출 570억 달러 예상.
• 1월 가이던스 620~640억 달러가 시장의 기준선.

▣ 소프트웨어

• MDB: Atlas 성장률 30% 이상 기대.
• SNOW: 실적 3~4% 상회 가능.

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📈 정리: 투자 포인트 한눈에 보기

• 메모리 가격 급등 → MU 강한 모멘텀 유지
• 엔비디아 실적 발표가 AI 시장 전체 방향성을 결정
• 반도체 장비주는 2027년 수요 확대 기대감으로 구조적 상승 국면 진입
• 소프트웨어는 MDB·SNOW가 연말 모멘텀 최강자로 부상

반도체·소프트웨어 모두 AI 인프라 성장에 직결된 섹터인 만큼,
이번 Citi 분석 내용은 중기 투자 전략 수립에 핵심 참고 자료로 활용할 만합니다.

 

 

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