엔비디아 IR 미팅 핵심 정리

엔비디아 IR 미팅 핵심 정리: “여전히 한 세대 앞서 있다”… 2026년 베라 루빈까지 로드맵 이상 無

엔비디아(NVIDIA)가 최근 투자자 미팅에서 다시 한 번 기술 리더십과 매출 가시성을 강하게 입증했습니다.
특히 차세대 GPU인 베라 루빈(Vera Rubin)이 일정대로 진행되고 있으며, 블랙웰 기반 LLM이 본격적으로 등장할 2026년 초가 엔비디아의 ‘세대 차이’가 확실히 드러나는 시점이 될 것이라는 메시지가 인상적입니다.

■ 엔비디아, “경쟁사보다 최소 한 세대 앞서 있다”

블랙웰 이후의 세대 격차가 시장을 재편할 가능성

현재 최상위 LLM 가운데 하나인 구글 Gemini 3는 TPU로 훈련되었습니다.
하지만 엔비디아가 말하는 핵심은 다음과 같습니다.

• 현재 GPU 기반 LLM은 모두 ‘호퍼(Hopper)’ 기반(2022년 출시)
• 차세대 블랙웰(Blackwell, 2024년 출시) 기반 LLM은 아직 시장에 없다
• 블랙웰 기반 LLM은 2026년 초부터 출시 예정

즉, 지금은 진정한 경쟁 비교가 불가능한 시점이라는 의미입니다.
엔비디아는 2026년 들어 블랙웰이 실제 모델에 반영되면 훈련·추론·전력 효율·비용 대비 성능에서 경쟁사와의 격차가 뚜렷해질 것이라고 보고 있습니다.

또한 MLPerf, InferenceMAX 등 주요 벤치마크에서 이미 블랙웰은 압도적인 성능 우위를 입증하고 있다고 강조했습니다.

 

■ 베라 루빈(Vera Rubin), 로드맵 변경 없이 2026년 하반기 출시

엔비디아의 차세대 GPU 계획은 흔들림 없이 진행 중

엔비디아는 투자자 미팅에서 다음 내용을 확인했습니다.

• 베라 루빈 출시 일정: 2026년 하반기
• CPX(프리필 추론용) 버전: 2026년 4분기 출시
• 로드맵 변경은 “전혀 없다”

AI 산업에서 GPU 로드맵은 수년 단위 계획이자 기업 매출의 핵심 근거입니다.
이 일정이 흔들리지 않는다는 것은 엔비디아의 생산·기술·고객 수요가 모두 안정적으로 이어지고 있다는 신호입니다.

 

■ “2025~2026년 최소 5,000억 달러 매출 가시성 확보”

OpenAI·Anthropic 파트너십은 ‘추가 성장분’으로 반영 예정

엔비디아는 2025~2026년 매출 전망에 대해 수요와 공급 가시성을 모두 확보했다고 밝혔습니다.

• 블랙웰, 루빈, 네트워킹 등에서 최소 5,000억 달러 매출이 이미 보인다
• OpenAI·Anthropic·MS와의 1GW 규모 AI 인프라 파트너십은
  LOI 단계이므로 5,000억 달러에 더해지는 추가 성장 요소

특히 블랙웰 세대부터 기가와트(GW) 인프라당 엔비디아 콘텐츠 비중이 약 300억 달러로 추정되며, 루빈 세대에서는 더 높아질 것으로 예상됩니다.
엔비디아가 왜 ‘AI 인프라의 절대강자’로 평가받는지 보여주는 부분입니다.

 

■ 5년 된 암페어(Ampere) GPU도 여전히 100% 가동률

GPU 수명 5~6년, 엔비디아 생태계의 강력한 점착력

엔비디아는 고객사들의 GPU 활용도를 다음과 같이 설명했습니다.

• 암페어(A100) GPU는 5년이 지났지만 여전히 100% 가동률
• GPU 내용연수는 5~6년이 합리적
• 이는 엔비디아 GPU가 단순 ‘부품’을 넘어 소프트웨어·라이브러리·시스템 전체에 최적화되어 있기 때문

여기에는 엔비디아의 가장 큰 경쟁력으로 꼽히는 공동 설계(Co-design) 생태계와 CUDA 기반 소프트웨어 장벽이 크게 작용합니다.

 

■ CPU–GPU–네트워크–소프트웨어까지 이어지는 ‘엔드투엔드 플랫폼’

복제 불가능한 경쟁 우위

엔비디아는 단순 GPU 제조사가 아닙니다.
다음 영역을 모두 통합한 엔드투엔드 플랫폼 기업입니다.

• CPU
• GPU
• 네트워킹
• 스케일업/스케일아웃/스케일어크로스 아키텍처
• CUDA 라이브러리 및 AI 소프트웨어 스택
• 고객사와의 공동 설계(co-design)

이 구조는 쉽게 따라 할 수 없는 장벽이며, 엔비디아가 경쟁사 대비 세대 차이를 유지하는 핵심 기반입니다.

 

■ 중국/H200 관련 영향은 아직 판단 이르다

트럼프 행정부가 H200의 중국 판매 허용을 긍정 검토하고 있다는 소식이 있었지만, 엔비디아는 다음과 같이 평가했습니다.

• 아직 공식 라이선스 승인 전
• 승인 이후에도
  • 중국 측 수요
  • 생산 가능 물량
  • 중국 규제 당국의 조건
    등을 확인해야 한다고 언급
• 미국 정부에 대한 25% 삭감 조건도 불확실
  (매출 감소보다는 원가 상승(COGS) 가능성이 더 높다고 평가)

즉, 지금 시점에서 중국 매출 기여도를 정량화하는 것은 시기상조라는 입장입니다.

 

■ 수익성 전망: 메모리 가격 상승에도 70% 중반대 GM 유지

HBM 가격 상승 압력이 있지만 엔비디아는 매출총이익률(Gross Margin) 75% 내외를 유지할 수 있다고 밝혔습니다.
이는 엔비디아 제품의 프리미엄 가치와 수요 강도를 반영하는 지표입니다.

 

■ 밸류에이션: 2026~2027년 예상 PER 25배 / 19배

PEG 약 0.5배로 Mag-7 대비 훨씬 저렴

Bank of America는 엔비디아를 **최선호주(Top Pick)**로 유지하며 목표주가 275달러를 제시했습니다.

• 2026E PER: 25배
• 2027E PER: 19배
• PEG: 약 0.5배
  (Mag-7 및 성장주 동종 기업 평균 약 2배 대비 압도적 저평가)

AI 인프라 투자가 장기적으로 이어질 수밖에 없는 구조라는 점에서
엔비디아의 밸류에이션은 여전히 매력적이라는 분석입니다.

 

■ 결론: 2026년이 엔비디아 ‘세대 격차’가 터지는 시점

엔비디아는 다음을 통해 AI 인프라 시장에서 독보적 우위를 강화하고 있습니다.

• 블랙웰 → 루빈으로 이어지는 견고한 로드맵
• GPU 기반 LLM이 2026년 초부터 완전히 다른 레벨로 전환
• 고객사와의 공동 설계 및 CUDA 기반 자체 생태계
• 5,000억 달러 이상의 매출 가시성
• 높은 GPU 가동률과 장기 수명
• 압도적인 벤치마크 성능

이 흐름을 감안하면, 2026~2027년은 엔비디아가 경쟁사와의 격차를 정량적으로 입증하는 시기가 될 가능성이 큽니다.

 

📌 참고 출처

• Bank of America Global Research
• NVIDIA IR Meeting Summary

 

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